A股市场持续向“美股化”方向转变,“僵尸企业”正加速出清
2021-06-28 16:37:00  来源: 证券市场红周刊   
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A股市场持续向“美股化”方向转变,退市公司家数持续增多也是一个重要特征。

观察美股市场的历史退市情况,2017年多伦多大学克雷格·多伊奇教授在《金融经济学》杂志发表的对美国股市退市制度研究文章中的数据显示,从1975年~2012年的38年间,美国三大股市(NYSE、NASDAQ、AMEX)IPO总计为15922家,退市总计为17303家(含并购及主动退市),也就是说,38年间美股年均IPO公司数为419家,年均退市公司数为455家,退市公司数量大于IPO公司数。而统计2013年以来美股市场历年的IPO公司数量和摘牌公司数量,2013年、2016年美股市场也再次出现了退市公司家数多于IPO公司家数的情况。

相比之下,在退市新政推出之前,A股市场的退市公司可谓是稀奇之物。统计数据显示,自1999年以来,国内资本市场共有153家公司被强制退市,其中在1999年~2018年的20年间,只有2004年、2005年、2006年、2007年和2015年的退市公司家数达到或超过了10家,其余年份均只有个位数的公司退市资本市场,而2000年更是实现了零退市。

图:A股历年完成退市公司数量

2020年11月2日,《健全上市公司退市机制实施方案》(简称“退市新规”)获审议通过,沪深交易所也于2020年12月31日发布实施新修订的退市制度。与过去相比,退市新规设置了财务类红线、交易类红线、规范类红线、重大违法类红线,退市标准更具可执行性、包容性,退市流程大幅简化。其中,组合类财务指标替代单一财务指标,“面值退市”指标改为“1元退市”指标,取消交易类退市情形的退市整理期设置等。

在退市新规实施以来,A股多元化退市渠道变得更加畅通了,“僵尸企业”在加速出清。目前年内已完成退市的13家公司,5家触及财务类退市指标;7家触及面值退市指标;1家被“吸收合并”而退市。此外,6月2日晚间,深交所还宣布*ST北讯、*ST斯太、天翔环境3家公司也将被终止上市。

对于目前A股市场的上市公司退市情况,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向《红周刊》记者表示,预计今年全年A股的退市公司数量将在30家左右。

在新一轮退市制度发挥效力以及严监管形势下,A股“不死鸟”公司、“久拖不退”、花样“保壳”等退市难题或正得到有效缓解。当然,相比美股市场,A股的常态化退市仍有很大的上升空间,今年以来,美股市场已有155家公司被强制摘牌退出了资本市场的“舞台”。

董登新表示,A股市场未来退市数量逐年增高已经成为大势所趋,退市新规下的市场化程度较以前提高,投资者的风险意识逐渐增强,没有人愿意去赌垃圾股,面值、市值退市会成为未来最重要的退市通道。

不过,董登新同时还表示,A股基本不会出现如美股市场年内退市公司数量高于IPO公司数量的情况,监管层还是会对散户有一定的保护。且美股市场这种出大于进的情况也并非常态,而是一个阶段的特有现象,近几年美股市场的IPO公司数量已经明显高于退市公司的数量了。具体全文已发布于6月26日“证券市场红周刊”封面文章,原标题《A股加速“美股化”》。

图12:2013年以来美股市场历年退市公司和IPO公司的数量对比

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