6月11日,中国银保监会、人民银行发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(简称《通知》)。自2019年12月下旬监管发布征求意见稿后,时隔一年半后,银行理财现金管理类产品的监管“靴子”终于落地。

对投资管理、流动性和杠杆管控作出规定

早在2019年12月,银保监会、央行就已发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》。《通知》相较征求意见稿并无太大变化,这也让市场有了充分预期。

具体来看,《通知》对现金管理类产品的投资管理、流动性和杠杆管控等方面作出规定。

在现金管理类产品的投资管理方面,《通知》要求,现金管理类产品应当投资于现金,期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单,剩余期限在397天以内(含397天)的债券(包括非金融企业债务融资工具)、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票;可转换债券、可交换债券;以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,已进入最后一个利率调整期的除外;信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。

在投资集中度上,对每款拟使用的现金管理产品,调整同一商业银行的同业存款和同业存单与信用等级AAA的产品资产净值的比例。由“合计不超过10%”调整为“合计不超过20%”。(范昊怡)

在流动性和杠杆管控方面,《通知》亦做了相应要求,加强投资组合流动性管理:规定现金管理类产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上限;要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%;限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期限不得超过240天。

在过渡期设置方面,本次《通知》给金融机构预留了相对充裕的时间,整改需要在2022年底前完成,整体整改过渡压力对银行理财来说不会太大。

收益率下滑,将与货币市场基金持平

2018年资管新规发布以来,现金管理产品规模快速增长。据银行理财备案托管中心发布的数据显示,今年一季度末,现金管理理财规模为7.34万亿元,较2019年末增长近80%。占所有理财产品的29.34%。

招联金融首席研究员董希淼表示,现金管理类产品在近年来增长比较快,主要是由于资管新规出台后保本型理财产品逐步退出市场,银行及银行理财子公司发行了比较多的现金管理类产品作为对保本型理财产品的替代。

一直以来,相比货币基金,银行理财管理类理财增厚收益的方法主要是资产端拉长久期、投资非标、信用下沉等方式,在理财收益率更有优势。然而,由于《通知》加强了在集中度、流动性、杠杆、久期等各方面的要求,在收益率上,现金管理产品以往通过监管套利,配置长久期、低流动性资产,采用信用下沉策略以提升产品收益率的模式将无法持续。现金管理类理财产品相较货币市场基金的收益率优势将明显收窄。

“主要是之前现金管理类理财配了大量的非标和长期限的资产,不满足要求。”有银行人士如是表示。《通知》出台后,银行现金管理类理财过去增厚利润的手段将被遏制,“投资范围和货基基本上一致了,和货基比收益没优势,竞争压力会很大。”

董希淼也认为,此次《通知》的出台主要是为了拉平现金管理类理财产品与货币市场基金的监管标准和要求,保证监管的一致性与公平性,“可以预见现金管理类理财产品的收益率接下来会下滑,最终将与货币市场基金趋平趋同,但短期内不会很快下滑,因为过渡期比较少”,董希淼表示,现金管理类理财产品的规模短期内可能会有所收缩,但是从长远看,现金管理类理财产品还是银行理财产品的重要组成部分,这跟银行理财投资者结构及投资者的风险偏好有关系。