做空机构浑水盯上了国内房地产中介行业龙头贝壳找房(以下简称贝壳)。12月16日，浑水发布了针对贝壳的做空报告，从五个方面对其发起了指控，贝壳当即回应，坚决抵制任何机构的恶意做空行为。次日，贝壳又对浑水报告进行了逐条回应，称该报告毫无事实依据。

贝壳回应被做空

12月16日晚间，浑水发布了针对贝壳的做空报告，从GTV(总交易额)和收入、幽灵商店、克隆商店、虚假收购、虚增经纪人数量五个方面列举了对贝壳的指控。

具体而言，浑水报告直指贝壳存在系统性欺诈，称贝壳在二、三季度中新房GTV被夸大126%，收入数据被夸大了77%-96%，经纪人数量也被夸大。此外，浑水还指出贝壳存在幽灵商店和克隆商店，其以河北廊坊为典型案例进行调研，认为二季度末，贝壳报告的总商铺数量至少虚增了23%。同时，浑水认为贝壳夸大了其2019年对中环互联的收购价格，通过这种方式消耗掉虚假的现金。

针对浑水的指控，贝壳先是公告表示坚决抵制任何机构的恶意做空行为，并称将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。次日，贝壳如约发布了一份完整的反做空报告，对浑水的指控进行了逐条回应。

贝壳方面表示，浑水的报告毫无事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述以及误导性猜测和解读，报告也显示出浑水对我国房地产交易行业缺乏基本的认知。此外，贝壳还表示，已授权独立审计委员会对浑水报告中的主要指控进行内部审查，并由审计委员会聘请的独立第三方顾问提供协助和建议。

具体而言，贝壳表示，在新房交易GTV和收入方面，浑水抓取交易量数据的方法是错误的，其对于贝壳的新房交易GTV和收入计算存在严重遗漏;在存量房交易GTV和收入方面，浑水抓取的交易量数据同样严重失实且存在遗漏，它的数据并非来自公司的真正数据;在门店数和经纪人数方面，浑水提到的贝壳门店数和经纪人数的衡量方法存在比较明显的瑕疵，这是由于它的信息源是不完整的。

此番浑水为何将苗头对准贝壳?对此，香颂资本执行董事沈萌对中国商报记者表示，房产中介行业的运行往往处于不透明状态，因此浑水以高估值的贝壳作为目标，更容易通过做空报告来影响贝壳的股价波动。

据了解，成立于2010年的浑水曾做空过国内多家上市公司，包括新东方、好未来、爱奇艺、瑞幸、安踏、辉山等，目前九家已经退市，浑水因此被称为“中概股狙击手”。

IPG中国首席经济学家柏文喜对中国商报记者表示，此次做空贝壳是从其自己对实体店、代理商的调研数据着手。易居研究院智库中心研究总监严跃进也对中国商报记者表示，从目前国内房屋买卖和存量房市场来看，贝壳是有可行的业务模式的，做空贝壳在行业的影响力也比较大。

或许是场持久战

面对浑水的狙击，柏文喜认为，目前贝壳对浑水做空报告的反驳声明还是比较有力的，对浑水抓取数据口径偏差、尽调方法的不足都进行了必要的反驳。另外，贝壳也表示愿意委托第三方审计机构并向其开放相关数据。整体而言，贝壳的反应是积极、及时和不失策略的，估计对于稳定市场情绪会有积极作用。

诸葛找房数据研究中心分析师王小嫱对中国商报记者表示，贝壳积极回复浑水的质疑是比较明智的，回复内容也有理有据，逐一反驳了浑水的数据统计偏差，这使得贝壳股价在短暂下滑后又恢复到了正常水平。沈萌谈到，贝壳的回应与其他曾经被做空的中概股类似，其第一时间成立针对此事的独立调查委员会，说明其很清楚美股市场的游戏规则。

对于这场对战，上海中原地产市场分析师卢文曦也对中国商报记者透露，目前来看，贝壳的回应抓住了重点，既说明了浑水数据使用的问题，又做了相应解释。但后续浑水应该还会进行第二波、第三波“进攻”，贝壳还是要做好持续作战的准备。

对贝壳有何启示

作为我国房地产中介行业的龙头企业，贝壳经历过高光和落寞，此次的做空事件对贝壳有什么启示。

据了解，贝壳2020年在纽交所挂牌上市，市值一度超过万科和保利的总和。

对于经历做空事件后贝壳接下来的发展。严跃进认为，此次事件给贝壳留下了一大启示，即作为全球关注的公司，贝壳应学会和国际市场沟通，培养较好的品牌沟通能力，尤其在当前我国经济基本面优于全球的背景下则更为重要。此外，贝壳后续的财务经营情况也应更加稳健，尤其在国内消费市场上，要做到有足够的客户依赖度和信任度。

柏文喜也认为，从贝壳的基本面来看，其还是比较能经受打压和质疑的。未来贝壳需要在财务规范性、信息披露的及时性和透明度上加以提高。此外，当前房地产行业呈现逐步回暖态势，而且未来二手房市场比例会进一步提升，这对贝壳未来发展都是有利的。

王小嫱认为，贝壳回应后，本次做空事件造成的负面影响较小。而从目前国内的市场空间来看，贝壳未来仍有较大的发展空间，预计接下来政策环境也会发生边际改善，贝壳明年的经营现状或将好于当前。(记者 周子荑)